97上生活與理財 駐版老師整理 瑋瑋提供

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第一章 理財與生活
理財的重要性
1.人口結構變化對退休經濟生活的衝擊
2.物價上漲對家庭理財之影響
3.不景氣對家庭理財之影響

退休金
公職人員：84年7月以前的年資以18%優惠利率定存。
非公職人員：94年7月1日施行勞退新制。

勞退舊制與新制之差別
項目 勞工退休 勞保老年給付
舊制 新制
法源依據 勞基法 勞退條例 勞保條例
適用對象 適用勞基法之勞工 適用勞基法之本國勞工 符合勞工保險條例規定者
收支 中信局 勞保局 勞保局
請領條件及方式 於服務單位退休並符合條件時,透過事業單位申請給付退休金 勞工年滿60歲時,本人向勞保局請領其個人專戶累積本金及收益 符合勞工保險條例請領老年給付條件者,透過投保單位向勞保局請領
給付方式 一次給付 月退或一次給付 一次給付
(未來將朝向年金給付方式規劃)

給付標準
前15年每一年2個基數,16年起每一年給1個基數,最多以45個基數計算(按退休前6個月平均工資計算)
個人專戶累積本金及收益 前15年每一年1個月,16年起每一年給2個月,最多以45個月計算,加計60歲以後年資,最高總數以50個月為限(按退休前3年平均投保薪資計算)
新制之特色
退休金金額可累積，不限同一事業單位，屬「可攜式」設計。
只要年滿60歲即可領取。舊制則工作年資需滿25年或年齡達55歲、且工作年資滿15年。
通貨膨脹對經濟社會之影響
1. 所得分配改變。
2.財富分配改變。
3.資金用途改變。
4.國際收支惡化。
5.失業增加與生產減少。


第二章 報酬、風險與投資組合的基本概念
投資人面對風險的態度：
1.風險趨避者。
2.風險喜好者。
3.風險中立者。

在進行投資規劃時，都被假定為理性投資人參與市場，其結果就被限定在是風險趨避者的角色定位上。因此為了使理性投資人參與市場，必須給予適度的風險溢酬，而投資人依據其所要求的報酬率高低，據以決定是否接受此一風險溢酬。
整個報酬率的估算式係在特定期間內可求得之報酬率，尚有單期報酬率、平均報酬率和預期報酬率之區別。
報酬率的衡量
　　　
單期報酬率－個人投資者在固定期間內只進行一次交易之所獲得之報酬率

平均報酬率
算術（簡單）平均報酬率

幾何平均報酬率

預期報酬率

連續複利報酬率

一般而言，投資風險衡量方式很多，比較常見的有：
1. 離散度－係指未來事件可能結果之主觀機率分配的離散度，主要機率分配離期率，主要的衡量方式，包括絻對均差值、變異數（標準差或變異數）、變異係數。

2. 偏態係數－是相對於非常態分配而言，是衡量報酬率分配中出現相對平均值有異常大或小的報酬風險而言，在選擇權或期貨等金融商品報酬率較為常見，有別於前述離散度之衡量方法將報酬率離散程度予以量化。

3. β係數（beta）－代表市場指數報酬率變動對個別股票報酬率的影響。
(1) β＝１，即個別報酬率（風險）變動等於市場報酬率（風險）之變動，即等同市場報酬率。
(2) β＞１，即個別報酬率變動大於市場報酬率之變動，即個股為風險較市場大。
(3) β＜１，即個別報酬率變動小於市場報酬率之變動，即個股為風險較市場小。
因此利用β值之衡量，可做為風險大小之衡量。

風險之型態

個人投資人所面對的風險，
可區分為一般市場風險和特定公司風險。
兩者在投資理論中被視為系統風險和非系統風險，
亦即不可控管和可控管的風險。

系統風險(89正題、90正題、90副題、91正題、94正題)：
又稱為系統風險，是投資無法經由投資分散而消險的風險。
又稱為無法分散的風險。
1. 非系統風險(89正題、90副題、91正題、94正題)，又稱為公司風險或特定風險，投資人可經由完善的投資分散組合而消除的風險。
2. 其他風險：如：
(1) 通膨的風險
(2) 經濟的風險
(3) 利率的風險

風險管理與風險評量
個人投資規劃而言，所謂的風險有二大來源：
1. 純損風險－個人病殘、死亡、失業、竊盜、天然災害和車禍肇事。
2. 投資風險－專指投資失利。

馬可維茲的風險管理投資原則
Markowitz在1959年發展出投資組合的量化模式中，利用投資組合中所含各種證券報酬率間的相關程度（可用相關係數加以衡量），說明降低投資風險原理即在於：
1. 設定一個可以忍受的風險水準特定值 ，再力求預期投資組合報酬率 的極大化
2. 設定一個自己認為差強人意的預期投資組合報酬率水準特定值 ，再力求風險值 的極小化。

以圖形說明如下：
1. 在風險值 的條件下。 越高越好（因求極大值），然而假設在Ａ點以上的 受限於市場上客觀條件無法達成，此時Ａ點即成為 條件下之最大預期報酬率，Ａ點以下之預期報酬率均非最大。同理若 時，其最大預期報酬率將為 點， 點以上受限於市場客觀條件無法達成，而 以下均不如 高。因此在不同風險值下，均可得Ａ點、 點或其他點，聯結Ａ 即成效率前緣或最具效率的邊界點連線，即下圖之ＥＦ線。

2. 在預期報酬率值 的限制條件下， 值愈小愈好（因求極小值）。然而假設Ｂ點左方的 值受限於市場客觀條件無法達成，此時Ｂ點在 條件下之最小風險值，故Ｂ點左右的風險值均非最小（相對Ｂ點而言）。同理若 時，其風險值將為 點， 左上方受限於市場客觀條件無法達成，而 右下方均較 點為大。因此在預期報酬率固定的限制條件下，結合Ｂ 點，便形成效率前緣線。

個人終生理財階段資產配置原則
莫迪格尼的消費理論概念，人自出生自死亡年齡介於0~85歲之間，支出線正斜率上升，但收入線卻集中在25~65歲之間的賺錢期，因此賺錢期是正儲蓄（收入＞支出），反之在此賺錢期之外，均呈負儲蓄狀態，如青少年教育期和老年退休期。也因此以終生投資理財規劃必須意其間之資產配置，確保投資報酬率（在安全原則之下）。

年齡 分段 著重點 風險管理策略
25-35 青壯年 著重股票等投資性濃的投資工具 積極型投資組合
36-55 中年期 適度穩重的投資工具 積極型和保守型結合之投資組合
36-55 老年期 固定保值投資工具 保守型投資組合
風險－報酬率相關模式
 Markowitz投資組合的基本模式
預期報酬率 ：指投資組合中各種證券預期報酬率的加權平均值。


風險：以預期酬率的標準差表示，其受個別證券變異數（標準差的平方）和共變異數的影響，其共變異數是其個別標準差相乘，再乘相關係數。
影響投資組合風險有三個主要因素：
：投資組合中個別證券的資金投資比例。
：投資組合中個別證券的風險大小。
：投資組合中各項證券相互間的相關係數之正負大小相關程度。
 決定性的證券相關係數


決定於 之正負號
1. 相關係數 = -1， 值最小。（變異數 →風險 最小→風險分散）
2. 相關係數 = 1， 值最小。
3. 相關係數1< < - 1， 值介於上述兩者之間。
4. 相關係數 -1< < 0　或　0< < 1，其前者 值小於後者 。
風險評估案例估算

 兩點間百分比變動法
時點　　 香港股市 兩點百分比
變動法　 印度認股
權證基金　　　　 兩點百分比
變動法 　大陸
科投基金 　　　　兩點百分比
變動法
1/31 12 　0　　4.5 0 15.5 0%
2/28 18 　 50%　 2.8 -38% 16.8 8%
3/31 14 　-22%　 4.5 61% 15.9 -5%
4/30 9　　-36% 3.6 -20% 16.6 4%
5/31 6 -33% 2.9 -19% 13.8 -17%
6/30 8 33% 6.5 124% 14.9 8%
最高幅度 50% 124% 8%
最低幅度 -36% -38% -17%
風險 第二高 最高　 　最小
以t1-t0做為兩時點百分比變動法之計算式
 標準差法
月別 甲案報酬率 乙案報酬率
1 4% 8%
2 3% 4%
3 -2% -5%
4 -2% 3%
5 7% 0%
累計 10% 10%
標準差Ｓ 9.77 10.17
利用標準差法
由上可知乙案之風險＞甲方。
 變異係數法
預期報酬和標準差（變異數）不一致時可利 用
類別 預期報酬率 標準差 變異係數法
股票 12% 6% 　

黃金 15% 10% 　

黃金的風險＞股票，故投資股票較佳
 Β係數法
1期 2期 2期
漲幅 β值 3期 3期
漲幅 β值 4期 4期
漲幅 β值
台泥 40 42 5% 0.49 46 10% 1.19 47 2% 0.37
中鋼 50 53 6% 0.59 60 13% 1.65 70 17% 2.86
東元 18 22 22% 2.18 25 14% 1.71 27 8% 1.37
加權指數 5400 5950 10% 1.00 6425 8% 1.00 6800 6% 1.00
投資組合的風險評估－求加權風險
股票種類 持有張數 成本/每股 市價/每股 β值 標準差 持有股數 市價總值 加權權數
甲 4,000 20 30 1.1 8% 4,000,000 120,000,000 49.0%
乙 3,000 10 20 1.2 9% 3,000,000 60,000,000 24.5%
丙 2,000 10 15 1.2 11% 2,000,000 30,000,000 12.2%
丁 1,000 20 35 1.5 10% 1,000,000 35,000,000 14.3%
合計 10,000 10,000,000 24500000000% 100%

股票種類 β值 加權權數 βp 標準差 Σp
甲 1.1 49.0% 0.5388 8% 3.918%
乙 1.2 24.5% 0.2939 9% 2.204%
丙 1.2 12.2% 0.1469 11% 1.347%
丁 1.5 14.3% 0.2143 10% 1.429%
合計 　 100% 1.1939 　 8.898%
Βp=β值X加權權數, σp=標準差X加權權數


第三章 經濟指標解讀
總體經濟指標
總體經濟資料大抵可依三種層面分類：
1. 實質產出面：以行政院主計處的國民所得，固定資本形成。
『國民所得』係據以計算每年經濟成長率之基礎，表3-1為各國經濟成率範圍：
正常範圍 異常範圍
變動幅度 容忍的
可能範圍 異常範圍
先進國家 1~3% 1% 0~4% 0以下或4%以上
新興工業化國家 5~8% 1.50% 4~9% 4%以下或9%以上
開發中國家 9%以上 2% 7~11% 7%以下或11%以上

經濟成長率的算法
本期經濟成長率＝
[(本期國民所得－前期國民所得)/(前期國民所得)*100%]
＝(本期國民所得／前期國民所得－1)*100%)

2. 金融經濟面：一般投資關心的金融面，計有通貨膨脹率、利率和匯率等三種比率、另外在實質投資層面也關心稅率問題。
(1)通貨膨脹率(物價上漲率)：在行政院主計處每月五日公布物價指數，包括：
進口物價指數(IPI)：可做為觀察一個進出口的參考指標。
消費者物價指數(CPI)：可做為生活水準之衡量。
蠆售價指數(WPI)：可做為工業生產榮衰的一個參考指標。

物價指數有『定比』和『環比』之分：
定比可據以觀察較長期的發展趨勢。
環比為『最近二年』之比較，利於短期變化之比較。

兩期物價之比可做為通貨膨脹率之指標，正常情況(或溫和情況)約在3%上下，而消費者物價指數(CPI)均高於蠆售物價指數(WPI)，甚至在需求不足的情況下，消費者物價指數為正，而蠆售物價指數可能為負，消費者物價指數大過蠆售物價指數是常態。若連續5%之平均物價水準之上漲，可能演變成為通貨膨脹。

(2)利率：可簡單區分為
短期利率方面：
a.銀行超額準備：在每月逢三之日(即3，13及23日)銀行淨準備部位顯示，若準備不足，銀行短期利率將會調高。
b.平均隔夜拆款利率：於財經報刊列載，可瞭解銀行間拆款利率的變化。
長期利率方面：
a.重貼現率：央行執行貨幣政策的工具之一，不定期調整。
b.存款準備率：央行執行貨幣政策的工具之一，不定期調整。

(3)匯率：匯率以往大抵供經常帳之貿易使用，但由於當前外幣投資或存款日增，匯率的重要性大增。
一般匯率報價法有兩種，即：
直接報價法：係以一單位外幣(美元)換算成本國貨幣(新台幣)之比率，亦即是常用的報價方式。
間接報價法：係以一單位本國貨幣(新台幣)換算成外幣(美元)之比率。

(4)稅率：稅率的改變(如：兩稅合一)對投資人總有直接且有切身之感受，對短期投資報酬將產生決定性的影響。

3. 景氣預測面
發布機構：
a.官方機構：中央研究院經濟研究院(學術機構)、行政院主計處(政府部門規劃)、行政院經濟建設委員會(政府經建指標)。
b.非官方機構：中華經濟研究院、台灣綜合研究院、台灣經濟研究院等財團法人；環球經濟社和各大投資顧問公司或證券等私人機構。
分析方式
a.計量方法：使用大型計量模型，結合程式而成聯立方程式，進行分析，如主計處或中研院之研究。
b.利用調查方式：如經建會及台經院使用西德IFO方法進行『質』因素的問卷調查與預測分析。

預測結果
a.產業景氣循環相對位置
要準確地預測未來景氣發展趨勢，總免不了要對國外景氣，國內總體經濟或產經濟進行分析，許多投資顧問公司更針對公司或產品相對的生命過期，完整地劃出產品景氣相對生命週期，做為投資大眾對產品末來景氣走勢之判斷。

b.景氣對策信號
行政院經建會每月27日發布景氣對策信號，主要包括：
(a)貨幣供給M2
註：貨幣總計數是指將企業及個人所持有之各種不同貨幣性資產加總而得之統計數；一般說來，有狹義與廣義之分，狹義之貨幣總計數主要偏重於交易媒介功能，如通貨與支票存款、活期（活儲）存款等，而廣義之貨幣總計數，則除狹義之貨幣總計數外，尚包括準貨幣，如定期性存款等，較偏重於價值儲藏功能。

M1A=通貨淨額（社會大眾手中持有的通貨）+企業及個人與非營利團體存在銀行與基層金融機構之支票存款及活期存款。

通貨淨額是指社會大眾手中持有的通貨（新台幣），亦即將通貨發行額扣除存放在中央銀行、一般銀行、信用合作社、農漁會信用部與台灣郵政公司儲匯處的庫存現金。

M1B=M1A＋個人與非營利團體存在銀行與基層金融機構之活期儲蓄存款。
（目前只有個人及非營利團體可以開立儲蓄存款帳戶）。

M2=M1B＋準貨幣。準貨幣是指可無條件立即按等價兌換成狹義貨幣的貨幣性資產，例如定期性存款、外匯存款、郵政儲金…等，其流動性較狹義貨幣低，多以價值儲藏為目的；惟受金融自由化與國際化影響，部分準貨幣資產與狹義貨幣間之分際已日趨模糊。
各國因金融制度不同，準貨幣所涵蓋之資產亦不儘相同。
(b)放款(包括貼現)
(c)票據交換
(d)製造業新接訂單指數(以製造產出蠆售指數平減)
(e)海關出口值(以出口物價指數平減)
(f)工業生產指數
(h)製造業成品存貨率(成品存貨除以銷售)
(i)股價指數
(j)非農業部門就業人數
(k)另將蠆售(WPI)及消費者物價指數(CPI)變動率，領先及同時指標綜合指數與經濟成長率等列為參考資料。

對策信號意義
「紅燈」 - 緊急剎車 景氣過熱 政府宜採緊縮措施，促使景氣回復正常
「黃紅燈」 - 小心注意 景氣活絡 短期內景氣或許會有轉熱或是趨穩的可能性
「綠燈」 - 安全狀況 景氣穩定 政府可在穩定中追求經濟成長
「黃藍燈」 - 小心注意 景氣欠佳 短期內景氣或許會有轉穩或是衰退的可能性
「藍燈」 - 加速前進 景氣衰退 政府應採寬鬆政策，強力刺激景氣復甦

產業分析指標
1.長期產業的表現
經由長期產業的表現，據以分析其改變，和產業的表現是否有一致性。其實如果留意產業的股價表現和股價指數變動，即可容易瞭解到長期產業分析的價值，尤其是利用分類股價指數和大盤指數的相對變動位置。

2.經濟活動與景氣循環
一般投資者以『經濟分析』為價值評估的開始，其目的在確認以經濟分析提供證券市場的預估，以及產業選擇的基礎。

公司價值評估的架構(見圖3-1，P.52)，包括：
(1)經濟分析：景氣循環、總體財經政策及措施、國際情勢、生產力、成長及失業率等。
(2)產業分析：產業結構、成本結構、政府管制、產品生命週期、財務及會計實務等。
(3)公司分析：盈餘預測、股利、折現率、財務報表分析等。

公司基本面分析步驟：
(1)判斷產業在生命週期的階段，以利於評估產業的一般體質和當前處境。
(2)評估產業在景氣循環及總體經濟情況地位。
(3)與產業特色的性質有關分析，特別是公司在產業結構中扮演之角色及未來前景。
產業生命週期

1. 產業生命週期：創業期(草創期)－＞成長期(擴張期)－＞成熟期－＞衰退期。
2. 公司股利政策：
(1)固定現金股利政策。
(2)固定或持續增加的現金政策。
(3)低現金股利加發額外股票股利政策。
(4)剩餘股利政策。

產業生命週期與股利配發組合情形
產業生命週期 創業期(草創期) 成長期(擴張期) 成熟期 衰退期
股利政策 低現金股利加額外股票股利政策 固定或持續增加的現金股利政策 固定現金(高現金)股利政策 無股利政策

圖3-2 決定產業獲利性的五個競爭力
公司分析與指標
1.基本分析：公司的基本分析涵蓋了為預估公司內含價值的基本財務變數分析，其目的是在提供評估股票評價模型之資料。
(1)股利模式推估：以股利貼(折)現模型來評估普通股的價格。
股票內含價值(或股價估值)P0＝D1/(k-g)
P0=普通股之現時股價
D1=預期下期現金股利發放額
k=投資必要報酬率(貼現率可由歷來投資報酬率做為代表)
g=股利未來固定成長率估計數(可由歷史資料或公司股利政策瞭解)

(2)本益比(89正題)推估：欲估計股票的短期內含價值，可利用盈餘乘數模型(earnings multiplier model)加以推算。

股票內含價值(或股價估值)P0＝每股盈餘估計值*本益比
＝E1ｘ P0/ E1

P.S.每股盈餘(EPS, earning per share)=稅後淨利／流通在外普通股股數
本益比(P/E, Price-Earnings Ratio)= 每股市價／每股盈餘(EPS)

2.盈餘的會計與財務報表指標
(1)資產負債表：是『存量』的概念，是一家公司在期末某一特定時點，有關資產、負債及股東權益的組合。

(2)損益表：是『流量』的概念，代表一家公司在某一特定期間內的流量。可用來評估公司當前的營運績效，亦可做為公司未來獲利能力的指標。


第四章 認識金融市場
金融市場意義及種類
1. 金融市場(89正題)是指授受信用工具之供需雙方共同決定價格而進行交易之場所。

2. 金融市場(89副題、90正題)依『交易時間之長期』可分為：
(1) 貨幣市場(money market)(89正題、93副考、90正題)：係短期(一年以內)有價證券進行交易之場所。交易商品計有國庫券、短期票券、商業本票。
(2) 資本市場(capital market)(91正題)：係長期(一年以上)有價證券進行交易之場所，以證券市場為代表性。交易商品計有權益證券(equity security)。

3. 金融市場依『交易客體證券之新舊』(89副題)來分，可分為：
(1) 初級市場(primary market)：係證券第一次發行買賣的市場，亦即投資者透過投資銀行(investment bank)向發行公司(或經銷商)買進證券的市場。
(2) 次級市場(secondary market)：係證券上市或發行後買賣流通的市場。

證券市場
1. 常見的證券市場有：初級市場(IPO)、次級市場、店頭市場(OTC)、第三級市場、第四級市場。
2. 初級(資本)市場(91正題)：泛指政府機構、公司為取得新增資本所新發生的債券、特別股和普通股之場所，又稱為第一級市場。
3. 投資銀行(investment bank)的仲介角色

圖4-1 投資銀行的仲介角色
4.承銷(underwriting)
承銷功能包括：
(1)購買新發行的證券(經細節磋商)。
(2)承擔證券轉售之跌價風險。

承銷方式有：
(1)包銷：係指投資銀行承諾以預定的價格向發行人購買證券，以避免證券發行人賣不掉之風險或取得較預期為少的資金。
(2)代銷：係經銷商(投資銀行)盡其所能銷售，其剩下未賣部分則由發行人收回，若有損失，其風險仍由發行人自行承擔。

承銷價格方式：
(1)競價拍賣(auction)：競價拍賣前，須由承銷商與發行公司議定最低承銷價格，再由具備資格之投資參與投標，而以出標價最高者優先得標，開標後得依得標價未超過最低承銷價之1.5倍部分及其數量加權平均所得之價格，做為公開申購配售之價格。
(2)詢價圈購：由主辦承銷商辦理之承銷，應先與發行議定承銷價之可能範圍，且應於接受圈購前2天內連續2天詢價公告。
(3)議定價格：議定價格除前述兩種承銷價格外，依公會一定程序辦理。

5.次級市場係指投資者相互間流通交易現有資產的市場，提供證券之競價和流動性功能。

次級市場組織的演變趨勢
(1)具組織交易所特性
證券之交易所類似經濟學之市場，交易所有一個交易中心，是一相當大的交易場所。其證券交易可在地區性及全國性之交易場所交易者，稱之為『雙重交易(dual trading)』。若依「交易商品」區分，可分為『期貨交易所』及『櫃檯買賣中心(店頭市場)』。

(2)合併報價
合併報價方式提供經紀人同一股票不同交易所的成交情形，可使市場機能更具率及提供更具競爭力的報價。

(3)公司上市條件
證券經由公開發行，進行上市，通常須具有上市條件(listing requirements)和證券商的輔導期，而後在股權特定程度之分散，始構成上市之基本條件。

(4)參與市場的成員
交易所旨在服務上市公司之市場交易，包括投資人或交易者。因此交易之成員具有其特定的權利。

經紀商：包括佣金經紀人(commission brokers)和交易經紀人(floor broker)。
a.佣金經紀人：代表股票經紀商，如美林公司等，在交易所負責執行客戶之下單。
b.交易經紀人：在台灣即為證券商，只負責協助客戶下單，本身不可進行交易。
註冊交易商：類以台灣的自營商，可幫助客戶買賣股票，亦可利用本身帳戶進行證券買賣。
零股交易員或自營商(odd-lot dealers)：零股係指成交量小於1張者(台灣每張1,000股，美國每張100股)，因此少於前述股數者，即為零股(或稱畸零股)。
特別專業會員：交易所中最重要的成員，類似台灣的綜合證券商，本身既是證券經紀商，也是證券自營商。

6.店頭市場：其交易方式屬於議價式市場(negotiated market)，是由自營商組成一個交易網，隨時可依一定之價格買進或賣出證券，可能從中賺取價差利益。議價型市場中最重要的要算「納斯達克市場(Nasdaq)」，係由能夠買賣數以千計的股票通訊網路所組成的全國性，甚至國際性的股票市場。

7.第三級市場：提供所有已在交易所上市而在場外交易的場所，即稱為第三級市場。

8.第四級市場：不需透過經紀商和自營商，一般大型投資機構彼此間自行交易，而跳中間經紀人的市場，即稱為第四級市場。
(1)機構網路：多數第四市場的交易均經機構網路(Institutional Networks；Instinet)完成。機構網路提供價廉的自動股票交易系統。

(2)屋內交易(in-house trading)：參與屋內交易的基金經理人，無需透過經紀商或交易所，或許只要按下一個收盤價即可進行內部交易或交叉交易。

債券市場
投資項目可利用『資產種類』加以劃分，包括
1.固定所得型投資(fixed-income investments)：通常有其固定的所得現金流量，具有契約式的支付時程。固定所得證券係以『債券』為主要的工具．
台灣依『發行機構』做為債券分類之標準：(圖4-3見課本P.74)
(1)政府公債：通常依『發行期間之長短』區分為
債券：長期債券是政府融通財政赤字所發行的公債，常見的有中央公債和地方公債兩種。發行期間通常為10年至30年。
票據(notes)：發行期間通常為2年至7年。
票券(bills)：發行期間通常為1年以下。

(2)金融公債：係指因應專案投資(project investment)及中長期放款的需要，由儲蓄銀行及專業銀行發行的一種債券。發行期間通常2年至20年。

(3)公司債：係一般企業為融通資金，直接向投資大眾借錢所發行的金融工具。台灣債券交易市場，採集中市場和店頭市雙軌並行制度，但主要以店頭市場為大量交易的主體市場。依『信用等級』和『資金成本』可區分為
無擔保債券(unsecured bond)：係由公司債信良好的企業所發行的。
擔保債券：企業發行擔保債券，可降低資金成本。另因應求償順位之需求，可將擔保債券分為
a.高級債券(senior debt)。

b.附屬信用債券(subordinated debenture)：係指在請求資產償付的權利時，受償順序比信用債券更次一級的債券。

美國依『發行機構』不同，也區分成四大類債券：
(1)聯邦政府債券(Federal Government bonds)
(2)聯邦機構債券(Government Agency bonds)。
(3)地方政府債券(Municipal bonds)。
(4)公司債(Corporate bonds)。

2.權益型投資(equity investments)。
3.特殊權益型投資綜合固定所得類和權益型投資之特性，如認股權(warrants)和選擇權。
4.報酬風險契約型投資(return-risk contracts)。
5.投資公司(investment companies)。

主要衍生性債券
1. 轉手證券：係指放款銀行將契約特性不同組群之不動產抵押放款彙，出售給證券投資人，並在發行機構之資產負債中刪除此抵押放款項目。放款銀行在證券發行後，整合該組群中之現金流量，收取必要費用後，全數轉付給證券持有人，屬於擔保債券之類型。

2. 抵押擔保證券：發行之放款銀行，對抵押擔保證券從不動產債權移轉至信託帳戶中，惟在扣除服務費和保證費用後仍需收取抵押貸款償還之本金和利息，全數移轉給投資人。

3. 附屬抵押擔保證券：為擴大吸引不同期間偏好的投資人，轉手證券無法滿足投資人，因此。

4. 浮動利率債券(或票券)：浮動利率債券之付息金額不固定，投資人和發行企業可根據對未來預期的利率走勢，在浮動和固定利率之債券進行有利選擇，達到有效降低利率的風險。浮動利率債券的利率係依據債券契約列示的準則，做為定期機動調整的基礎。

常見的指標利率有：
(1)國庫券殖利率。
(2)相同期限的公債利率。
(3)倫敦銀行同業間拆款利率(London Interbank Offer Rate, LIBOR)。
(4)新加坡銀行同業間拆款利率(Singapore Interbank Offer Rate, SIBOR)。
(5)銀行基本放款利率。
(6)各種天期的商業本票利率。
(7)台灣之銀行承兌匯票利率。
浮動利率債券之債息是以指標利率(如LIBOR或SIBOR)做為加減碼的依據，至於其加減碼幅度則取決於發行者本身的風險水準。浮動利率債券的君減碼採定期遞增或遞減形式，則稱之為『浮動利率債券(floating floater)』。

5. 可轉換公司債：公司債於發行一段期間後，得依先前約定之契約條款，轉換為普通股之形式，稱為可轉換公司債；不可轉換為普通股者，稱為不可轉換公司債。

6. 特別股：特別股亦稱優先股，乃是指其權利和義務不同於一般普通股，係相對於普通股而言，其優先權利在於對稅後盈餘的分配，以及剩餘財產分配權。
風險面：公司債＜特別股＜普通股。
報酬率：公司債＜特別股＜普通股。

主要貨幣市場
常見主要貨幣市場證券計有：
類型 項目 特性

貨幣市場類
(90副題) 國庫券(TB)
可轉讓定期存單(CDs)
銀行承兌匯票(BA)
商業本票(CP)
歐洲美元 到期日在1年以內
資
本
市
場
類 一般債券 政府公債

金融債券
一般公司債 到期日在1年以上
擔保債券 轉手證券
抵押擔保證券(MBS)
附屬抵押擔保證券(CMOs)
可轉換或交換證券 可轉換公司債
可交換公司債
附認股權證公司債
可轉換特別股
國際債券 歐洲債券
外國債券
其他證券 零息債券
浮動利率票券(FRN)

特別股
1. 國庫券(TB)(90正題、91副題)：各國財政部發行的主要貨幣市場工具，是一種經由完全保證，且具有高度流動性的債務工具，每週以拍賣方式折價發行，通常其折價幅度決定收益率。

2. 可轉讓定期存單(CDs)(91副題)：多數各國銀行發行的一項具有流通性的存款債務，得視需要隨時發行新的存單，用以更換另一筆存款。此存款存放於銀行至到期日為止，到期時持有人可連本帶利收回存款，其特點在於定期存單可自由轉讓，一般可在到期日前在公開市場上交易。

3. 商業本票(CP)：由金融機構或公司發行的短期、無擔保本票，通常直接由發行人或間接透過交易商折價出售，其利率和可轉讓定期存單類似，亦可在次級市場交易。在台灣商業本票又因其發行目的之不同分成二類：
(1)為『交易性質』發行的本票稱為CP1。
(2)為『融資性質』發行的本票稱為CP2。

4. 歐洲美元(Euro-dollars)：外國銀行或美國銀行之國外據點所持有的存款，而以美元計價者。

5. 附買回票券(RPs)(90正題)：借款人和金融機構間出售及再買回政府證券的協定，或借款人將證券賣給放款人，並約定在特定時間依預定價格再買回該證券。
6. 銀行承兌匯票(BA)：客戶開出的銀行遠期匯票，銀行同意在未來特定時間支付票據。一般多用於國際貿易上，發時以折價賣出，且可轉讓。


第五章 個人財務報表與預算編製
記帳是個人理財的第一步，
家庭記帳之交易有資產、負債、淨值、收入、支出五大類，稱之為交易的構成要素
會計學記帳之原則，其基本方程式

會計學上，各交易構成要素之意義：
1. 資產：凡有經濟上交換價值之財資和權利，且不論有形或無形。大致可分為流動資及非流動資產兩類。
2. 負債：由於過去的交易或其他事項所發生之賖欠借款行為，而有義務必須要於日後償還者。大致上可分為流動性負債及長期負債等二種。
3. 淨值：將資產扣除負債的差額即為淨值。
4. 收入：凡在一段時間內所發生由於提供勞務或其他事項，而有現金或約當現金之流入者稱為收入。
5. 支出：凡在一段時間內所發生之各種開支，亦即所支付的代價。
資產＋支出＝負債＋淨值＋收入
家庭記帳之流程：日記帳→分類帳→試算表→家庭損益表→家庭資產負債表。
由於一般家庭財務科目並不複雜，為了方便，可逕行略過日記帳步驟，而逕行記到分類帳，以瞭解每一帳戶的變化情形；
而所謂試算則是根據分類帳之餘額編列成表，以視借貸雙方是否平衡，而騟證分類帳之記帳是否有誤的一種方法。

有一些狀況仍然無法由試算表中發現錯誤的
1. 借貸方同時漏列
2. 借貸方同時重覆列帳
3. 借方貸方或雙方記錯科目時
4. 借、貸方一方多列一方少列，且金額相等時
5. 原始憑證與帳載不符時。

家庭資產負債表是用來衡量一個家庭在一個特定時點財務狀況（或者說財富）的工具。指在某一時點，家庭的財務狀況。
家庭資產負債表主要有三個大項，分別
資產：流動負債及非流動資產－家庭在某一時點所擁有之「有價物品」
負債：流動負債及長期負債－家庭在某一時點需於未來金錢償付之義務
淨值：資產－負債

資產：
資產價值之決定
1. 列一個清單以確認家庭或個人所有資產的項目
2. 決定這些資產的市價及可變現價值

資產之分類
1. 流動性資產－現金及其他毌需耗損過多代價即可轉換為現金之資產。＝＞現金、定存、壽險現金價值、股票、債券、共同基金、互助等。
2. 非流動性資產－房屋、土地、汽機車、珠寶／收藏品等。

負債－家庭或個人透過交易或其他事項所產生之經濟義務，能以貨幣衡量，並將以提供勞務或支付經濟資源之方式償付者。

負債之分類
1. 流動性負債－一年之內付現的負債＝＞信用卡帳單，消費性貨款、期期分期付款餘額、應付互助會款（死會）、應付稅款及其他流動負債。
2. 長期負債－房屋貸款、汽車貸款及其他長期性的負債。

淨值：
資產－負債
瞭解並估算家庭或個人資產結構至少有下幾項優點：
1. 掌握家庭或個人淨資產價值，
2. 評估負債結構，
3. 衡量資產結構
4. 方便節稅規劃

家庭收支（損益）表是用來顯示一個家庭在一段特定時點財務報表（財富）的工具。家庭收支表基本上由收入、支出及餘額（或赤字）等三部份組成。
在比率分析方面，對一般家庭理財的用途而言，比較重要的大致有
短期償債能力
流動比率 　

速動比率 　

　


長期償債能力
負債比率 　

分期付款本
息涵蓋比率 　

成長性
所得成長比率 　

淨值成長性 　

預算編製
預算是對未來某一段時間，通常是年彧季或月收入與支出的預測。預算之重要在於藉由預算，我們得以規劃收入並控制支出，以達到我們希望達到家庭財務目標。
預算過程應包含
預算編製－需蒐集過去的資料。
預算執行與預算收入－牽涉到收入、支出的管理
預算異分析－事後的檢討。進行差異分析的原因是希望藉此分析，瞭解差異之原因。


第六章 家庭資產與現金管理
家庭資產管理之原則
基本上資產管理之重點在於如何「配置」資產
家庭擁有資產之目的不外乎自用以及投資
以「自用」的角度來看，資產管理之原則即是適度地「滿足需求」
以「投資」的角度來看，則是一般所投資三原則：「流動性」、「安全性」及「獲利性」，亦適用家庭資產之管理。
流動性：主要指「變現性」，以應付日常生活所需費用或一些不時之需。
安全性：安全性意謂風險小，而風險小代表預期報酬率低。
現金管理
 家庭之現金需求
貨幣之定義（本章所稱之現金M1B）

根據貨幣理論的發展，持有現金的需求與動機如下(90正題、94正題)：
1. 交易動機
2. 預防動機＝＞支應不時之需
3. 投機動機＝＞為了「投資於未來」而持有現金的動機

如何決定現金之數量及型式
平常家庭應持有多少現金呢？應瞭解個別家庭的交易需求
交易需求 可利用家庭記帳及家庭收支表而知,
當有大筆現金需求時,可先預先規劃,用基金的方式,專款專用,並以「非現金」資產方式留至要使用時再進行處理
持有現金可以利用活存方式持有，交易銀行不宜與太多家往來。集中少數銀行有助於家庭資產之管理
銀行的選擇應考慮：1.方便性.2.信用條件良好,3.資金寬裕,4.正派經營
預防動機 可以考慮以家庭每月收入之3-6倍來考慮，預防現金可以以「定存」方式持有
投機動機 視個別家庭的寬裕度而定

現金管理策略
現金管理策略應包括編製現金預算，預測並規劃未來現金流入或流出。具體地說：
1. 瞭解未來某一（例如一個月）家庭各種與現金或流出有關之事項。
2. 求算期內各種現金需求
3. 編製現金預算，預測並規劃未來現金流入及流出
4. 針對現金不足時點之加以因應。例如設法延遲支出時程或加速現金流入
5. 因應現金過剩之時點，例如在保持適度流動性要求下，將現金轉至收益較高的投資工具
6. 預算控制及回饋。利用上述預算實際比較表加以進行預算控制，並修正相關預測。


第七章 存款與借貸
銀行存款的種類及相閞的利息規定
存款的種類
銀行存款 活期性存款 支票存款
存摺存款 活期存款
活期儲蓄存款
定期存款 定期存款
定期儲蓄存款

支票存款 存款人可以簽發支票，隨時取款，不計息之存款
活期存款
(89副題) 存款人可憑存摺至櫃台隨時提取或利用金融卡隨時提款之存款。
開立活期帳戶以公司法人較多。利息之計算依各銀行規定，每半年或每月依每日存款餘額計算應給付之利息，並扣１０％所得稅。但若一段沒有交易時，銀行將該帳戶轉為靜止戶，停止支付利息。

活期儲蓄存款
(89正題、89副題、94正題) 是儲蓄存款的一種,儲蓄存款係為鼓勵個人或非營利法人以積蓄資金為目的之存款

活期儲蓄存款和活期存款之主要差異:
1.活期儲蓄存款只限於個人或非營利法人方得開戶,而活期存款則無此限制
2.活期儲蓄為鼓勵個人或非營利法人儲蓄,利率較活期存款高
定期存款
(94正題) 定期存款是指有一定時間之限制,於存款到期後,存戶憑存單到銀行辦理到期解約取款之存款其利率較活期高出許多
過去定存之期限，主要有：一個月、三個月、六個月、九個月、一年期、二年期、三年期等七種。但金融自由化後,各種特別天期存款便紛紛出籠,有些特別天期之利率較長天期的利率為高。

利息除了少數信託公司,一般銀行採單利計算,存款人可選擇安月領息或到期一次提領
遇到資金週轉時,可中途解約,解約未存滿一個月時,不支付利息,超過一個月者,按其實際存滿月份之利率計息打8折支付。

也可以將一張大面額之定存款,拆成數張小面額,不同期限之定存單,若解約時,不致損失太多利息
另可選擇定存質借的方式,質借最高可達定存之單之九成,其利率以存單利率加碼1~2%計算
另一種選擇,可以購買與定存類似的「可轉讓定存單」-可以背書轉讓,以10萬元為單位,其期限以1個月為單位,不得超過一年
可轉讓定存單不可解約,可背書轉讓,未到期前可辦理質押借款,可視為一種短期票券
定期儲蓄存款 定期儲蓄存款和活期儲蓄存款一樣，都是鼓勵個人及非營業法人以累積資金為目的而設立之存款。

定期儲蓄存款一般在１年以上，介於１－３年之間

存入本金及提取利息的差異有以下四種
1. 存本取息：指期初一次存入一筆本金後,按月領息，到期領還本,利息以單利計算,由存戶自行選擇機動或固定利率
2. 整存整付：期初一次存入一筆本金後，到期依次提取本息, 利息以複利計算,由存戶自行選擇機動或固定利率
3. 整存零付：指期初一次存入一筆本金，按月提取固定的金額之本息至存單期滿止之存款,利息採按月複利計算
4. 零存整付：存戶按月存入本金(也有行庫辦理不定時，不一定額存人款項的)，再於到期時一次領取本息，利息採按月複利計算

綜合存款
(89副題) 結合活期（儲蓄）存款、定存、質押借款的三項功能在一本存摺辦理
1. 可以與銀行約定，當活期儲蓄存款餘額達某一特定金額時，自動成定存，以享受較高的利息
2. 定存部份，當存入時即自動設定質權，最高可質借金額達9成。質借部份可由活存直接提取、償還；也是說，以活存的取款條及存款條就可以進行借款與還款，對於短期資金的融通與週轉十分方便　
3. 需要資金時，可利用活存隨時提取款項，並可辦理代繳公用事業費用（水電，電話費）及稅款，並可辦理金融卡或ＩC卡或Combo Card三合一信用金融卡
4. 可辦理聯行代理收付款、電話語音、行動銀行及網路銀行服務
5. 各筆定存均以存摺登載方式記錄,可省去保管多張定存單的麻煩
6. 貸款本息可自動扣繳,十分便利

外幣存款
當然，你若想保留部分的外幣資產，也可以辦理外幣存款，如美元存款、歐元存款、日圓存款或澳幣存款等。外幣存款因有外幣投資的性質，故其報酬除了利息之外，還有匯價損益，因此其風險相對地也較台幣存款為大，存款人宜稍加謹慎。
直接以外幣現鈔或間接以國外匯入的款項存入或將新台幣依存款日的牌告匯率兌換成等職外幣再存入銀行(對投資者而言具有外匯投資的特性)，可分為:
1. 活期存款 :
2. 定期存款 :

如何選擇往來的金融機構(91正題、94正題)
要選擇適合自己理財需要的往來銀行，除了要考慮利率的高低之外，還要考慮存款的安全性，以及銀行是否能夠提供額外的服務；至於距離的遠近，在交通便捷、網路銀行與電話語音等電子交易盛行及自動櫃員機隨處可見的今天，這項因素已經不再是那麼地重要了。

借貸與融資
當你手邊有閒置資金時，除了可以將它存放在銀行外，也可以將它借予他人使用。以目前的市場行情而言，民間借貸的利息大約是銀行存款的７－１０倍，不過其風險也大。因此要將錢借予他人使用，宜格外注意債權如何確保。

債權確保的角度，若無法要求借款人提供資產擔保，則借款人開立本票→支票→借據。
執行名義 : 借款人不依約定還款，則只有循法律途徑解決，而「依法」行使債權最有效的動作就是對債務人的財產「強制執行」。但要強制執行，必須要取得法律上的依據，這種「依據」法律上稱為「執行名義」＝＞本票強制執行裁定、調解書、確定的支付命令或勝訴　之給付判決。

以本票的裁定最迅速、便捷而且有效。本票屬非訟事件。
若為支票或借據者，若不獲清償時，債權人可附檢相關資產以借用人為債務人申請調解、督促程序、支付命令與起訴：其差異如下：
1. 向法院聲請調解 : 調解經當事人合意而成立，調解成立者與訴訟上和解有同一效力(即與確定判決有同效力)。倘若調解不成，當事人得向法院聲請起訴
2. 向鄉鎮市調解委員會聲請調解 : 若調解成立，該鄉鎮市公所應於調解成立之日起七日內，將調解書送請管轄法院審核。
3. 3. 督促程序 : 依民事訴訟法之規定，對於以給付金錢或其他替代物或有價證券之一定數量為標的之請求，得依債權人單方之聲請，不訊問債務人，而對之發支付命令
4. 起訴 : 是指原告(即債權人)依一般訴訟程序，以債務人為被告。而具狀向法院民事庭提起給付之訴

向非金融體系借貸
一般融資借款主要有二個途徑 :
1. 向金融體系告貸 : 手續較麻煩,利息負擔較輕
2. 向非金融體系告貸 : 好處是融資快速便捷，但其缺點是利息負擔通常較高。

向非金融體系告貸，一般有下列途徑:
1. 向親友或熟人借貸：這是最為便捷的融資方式。
2. 民間標會：這也是民間常見的融資方式。
3. 地下錢莊或當鋪：這是籌措資金的下下策，因為利息負擔實在高的驚人

要與銀行打好交道，以較低利率順利取得資金的方法 :
1. 儘量與固定銀行建立往來關係與信用基礎。在平常就開戶存款，並讓存款保持成長，使銀行明瞭你的收支、儲蓄與財務狀況
2. 儘量與銀行承辦人員或主管保持良好關係，平常多介紹生意給銀行，不論是存款或放款
3. 在進行借貸時，儘量列出正確完整的財務報表與個人過去的信用狀況
4. 借貸申請儘量選擇在資金寬鬆時提出
5. 儘量找到信用良好的保人

銀行貸款可分為 ：有擔保貸款與無擔保貸款兩種。
有擔保貸款：貸款人提供其資產作為擔保品之貸款。＝＞不動產及動產作為抵押品之貸款，或有價證券作為質押貸款。
無擔保貸款：亦即一般所稱的信用貸款。
質押和質押之差異：
擔保品之登記設定抵押權為準，銀行並不直接佔有該物品。
質押是將擔保品交由銀行保管，直到貸款還清為止。


第八章 民間互助會
民間互助會之意義與種類
民間互助會也稱為「合會」或「標會」。
民間互助會之組成與運作的遊戲規則：
互助會是指由會首邀集二人以上為會員，互約交付會款及標取會金之契約。參加的人定會競標，由標金最高者得標。得標後稱為死會，喪失再競標的權利。開標後數日內，由會首收齊會款交給得標者。
標會的方式有「內標」及「外標」兩種。內標是死會者每期應支付起會時約定的定額會金，活會則支付會金扣除會金後的金額。而外標則是活會每期支付約定的定額會金，死會則支付約定的金加上自己得標時之標金。
會首與會員間應有一姓名資料造冊，並標名互助會的起訖日期，以及有關之約定，以為憑證，以資料稱之「會單」
得標者所能獲得的資金總額：
內標得標者可得總會款=會金x(會首+死會人數)+(會金-標金)x活會人數
外標得標者可得總會款=會金x(會首+活會人數)+客死會者所須繳付之會金與各標金總合

標會之好處：
1. 以儲蓄生息為目的而為活會會員時，其所得標息換算其利率，往往會高出銀行存款甚多，而且不必付稅
2. 以融資為目的而為死會會員時，其得標所支付的標息換算成利率，雖可能高過銀行放款利率，但標會融資不必人保、抵押，而且手續簡便，應急迅速
標會風險控管 瞭解風險，慎防倒會

互助會的最大風險來自於「倒會」與「冒標」兩項。為防止會或冒標等情事發生，民眾在參加互助會時最好能注意以下幾點：
1. 慎選會首
2. 瞭解其他會員的財務狀況與信用
3. 要求會咱訂立具有法律效力的會單
4. 利息過高的會，應小心謹慎
5. 會期不宜太長，會員不宜太多
6. 每次開標後應該查證是誰得標
7. 有倒會徵兆時，應立刻搶標

訂立有保障的會單
一張具有法律效力，且能保障會員權利的會單，應載明或最好能載明下事項：
1. 會首及全體會員的姓名、住址、身份證字號及聯絡電話，如此方能確認各人身份、便於查證得標情形，防止冒標
2. 約定之會金、金額、起訖日期、內標會或外標會、標會時間、標會地點、繳款期限與方式。
3. 如有底標時，其底標金額。
4. 對於同一會員同時參加數會時，其能否連續得標的限制
5. 會單須有個人之親筆簽名，以驗名正身，防止冒名頂替，而且最好能逐一確認
6. 最好能要求會首找1~2位連帶保證人來分擔責任，連帶保證人的責任與會首相同
標利利率之計算與標會報酬

互助會是一項兼具融資與儲蓄雙重性質的理財工具。其標會利率在一般情況下，可依以下簡易公式估算：

年利率＝月利率Ｘ１２
標期若為月標=30，半月標=15，旬標=10

可以利用上述簡易公式反推出競標金的上限
會期18期，會金10,000元每月標會一次的內標會，在第8期時，李先生想要競標，但希望利息負擔不要超過年利率9%(亦即月利率0.75%)，則其競標之上限為何？

故李先生之競標金以不超過６１０元為宜。
標會兼具融資與儲蓄雙重性質，對融資而言，其取得資金的成本就是利率；就儲蓄的角度而言，其報酬亦即是利率，故以上標會利率計算十分重要。
被倒會或冒標的救濟之道

互助會的法律觀點
政府乃民國８８年４月通過修正「民法債篇」，增設「合會」專節，對於合會契約之訂立、標會的方法，及至於民眾所最關心的倒會糾紛，都有明確規範。
此一新增條文，大致包括下列重點：
1. 會首及會員均以自然人為限，此項規定之目的在避免與金融法規抵觸，以防止合會經營企業化
2. 會首不得兼為同一合會之會員
3. 無行為能力人及限制行為能力人不得為會首，亦不得參加其法定代理人會首之合會
4. 合會應訂立會單，載明會首及全體會員之姓名、住址、電話、標會的日期、場所及方法。會單並應由會首及全體會員簽名，記明年、月、日，每人各執乙份。此項條文旨在對會單作明確的要式規定
5. 會首應於標會後3日內，收取會款交付得標會員，逾期未收取之會款，會首應代為給付。依此條文，會首對各會員均負連帶保證責任，若有會員倒會，會首應代付會款。
6. 因會首破產、逃匿或有其他事由致合會不能繼續進行時，會首及已得標會員應給付之各期會款，應於每屆標會期日平均交付於未得標之會員；若遇此情形，未得標會員得共同推舉一人或數人處理相關事宜。此項規定賦予活會會員對死會會員的追索權，也確定了各員間的横向連繫關係。
這項規定賦予活會會員對死會會員的追索權、與過去「會員之間沒有債權債務關係」的司法見解完全不同，可以大幅保障會員的權益。

被倒會或冒標時，債權如何確保
倒會可分為會首倒會與會員倒會二種。
會首倒會，會員可向法院提出民事訴訟，請求會首給付已繳納之會款，並得請求會首給付利息。另可向法院申請「支付命令」、「調解」而後取得「勝訴之給付判決」、「確定的支付命令」或「調解書」等，可持之為「執行名義」，就會首名下的財產進行強制執行聲請。在此之前最好先進行假扣押程序，避免會首脫產。若無財產可執行，可申請「債權憑證」，於１５年內，若發現會首財產，均可再對會首財產進行查封拍賣。


第九章 基金投資
基金意義
共同基金(91正題)是由證券投資信託公司(簡稱投信公司，在歐美則稱為基金經理公司)，以發行受益憑證方式，募集小額投資人的錢，匯集起來而戶為共同擁有的共同基金，再將此基金，交由保管銀行保管，另由投信公司或基金經理公司委請專業基金經理人負責投資操作的一種理財工具。

共同基金在我國的正式名稱為『證券投資信託基金』，主要投資標的為股票、債券、短期票券等有價證券，近年來加入金融資產證券化及不動產證券化商品。在美國，共同基金則被稱為『共同基金』或『投資公司(investment company)』，投資標的除證券外，也有房地產、黃金(或其它貴重金屬)、期貨、選擇選等。英國系統的基金，則稱為『單位信託基金』。

共同基金的組成與運作，包括三個主體，
分別是投資人、基金經理公司(或投信公司)及保管銀行。

共同基金原則上採公開募集方式，由基金經理公司發行受益憑證，由投資人認購。共同基金會分割成最小投資單位(每一受益權單位面額10元)，而由投資人自由選擇所要認購的單位數。投資人將來可依受益憑證所載之認購單位數按其所持基金比例分享投資成果或贖回投資款項，故投資人也稱為基金的受益人。


基金分類(93副題)

一、 以『發行方式』區分(89副題、94副題、90正題)
1. 封閉式基金(closed-end fund)(89正題、91副題、94正題)
封閉式基金發行的總金額固定，當發行期滿或達到預計規模後，基金即封閉，總持分不再變動。投資人不可持受益憑證要求基金公司贖回，但其受益憑證可透過證券經紀商在交易市場買賣，其過程和買賣股票一樣。

2. 開放式基金(open-end fund)
開放式基金發行的總金額不固定，其發行的持分總數隨投資人的買賣而增減。投資人可隨時按當時每單位的淨值(Net Assets Value, NAV)向基金經理公司買進或贖回受益憑證，既可部分贖回，也可全數贖回。

二、 以『投資目的』區分(89副題)
1. 成長型
成長型基金以追求高獲利為目的，這類基金多將資產投資於股市，有時甚至投資於期貨與選擇權，其特性是高報酬，但投資人必須負擔高風險。

2. 收益型(9副題)
收益型基金強調給投資人固定的收益，故投資標的多半是具有固定收益的債券或票券。此類基金的投資收益和市場利率的變動有密切關係，通常在市場利率下跌時，債券價格會上揚，基金淨值也會增加。這類基金的報酬通常只略高於定存，但風險也較低。

3. 平衡型(90正題、94副題)
平衡型基金，則是介於成長型與收益型之間的基金，它把資金分散投資於股票與債券，希望在資本成長與固定收益間求取平衡點。

三、 以『投資標的物』區分
1. 股票型基金(stock fund)。
2. 債券型基金(bond fund)。
3. 貨幣市場基金(money-market fund)。
4. 黃金基金(gold fund)。
5. 醫療生化基金(bio-health fund)。
6. 綠能基金(green energy fund)。
7. 期貨管理基金(managed futures fund)。
8. 選擇權基金(option fund)。
9. 認股權證基金(warrant fund)。
10. 組合基金(fund of fund, 基金中的基金)。
11. 指數基金(index fund或ETF, exchange traded fund)。
12. 避險型基金(hedge fund)。
13. 套利基金(arbitrage fund)。

四、 以『投資地區』區分
1. 單一國家基金(country fund)
單一國家基金是以特定國家為投資目標，如日本基金、泰國基金、香港基金等。單一國家基金風險最中集。
2. 區域型基金(regional fund)
區域型基金投資於特定區域，如亞洲基金、拉丁美洲基金、東南亞基金等。區域型基金較可分散風險。
3. 全球型基金(global fund)(90正題)
全球型基金投資標的遍及世界各地，通常以美、日、英、法、德等金融市場為主，其他新興市場為輔。全球型基金分散風險程度最徹底。

五、 以『註冊地』區分
1. 國內基金(domestic fund)
國內基金是指由國內證券投信公司所發行在國內登記有案的共同基金，其主要目的在吸收國內資金，而投資於台灣金融市場，當然目前也有跨足外國市場的。我國投信公會將由國內證券投信公司所發行在國內登記有案，而投資標的為外國金融市場的共同基金稱為『國際基金』。
2. 海外基金(offshore fund, 或稱境外基金)
海外共同基金是指註冊登記於本國以外地區，通常由國外基金公司所發行，且投資標的為國外之股票、債券、貨幣等金融商品之基金。


投資基金的優點(94正題)

1. 專業的投資管理，省時省力
在金融商品日趨複雜的今日，投資人將資金委由專業的研究機構(投信或基金經理公司)代為操作，可省去個人的研究時間與心力，並且可解決多數人專業知識不足的困擾。

2. 小額投資也可以分散風險
共同基金是匯集多數人的小錢而成大錢來投資，且依現行的規定，基金不能將10%以上的款項投資於同一檔股票上，因此大部分的共同基金都會持有數十檔不同的股票，風險自然分散。

3. 變現性高、流動性佳
封閉性基金的投資人當需要資金時，可直接將受益憑證在交易市場中出售，通常在賣出第3天即可拿到價金。
開放式基金在接受投資人申請贖回後，通常5~10天內受益人就可拿到現金。

4. 投資的安全性高
共同基金屬於信託資產，設有專戶保管，特別是其組成與運作係建立在『經理權與保管權分開』的基礎上，是故投資人除了須擔心行情起伏或經理人操作良窳會有盈虧外，不必擔心資金的安全性。

5. 合法節稅與贈稅
(1) 由於我國所得稅法採『屬地主義』，發生在國外的所得非屬中華民國來源所得，免課所得稅。因此基金投資地區在海外，則其所得，包括資本利得及配息收入完全免稅。
(2) 我國的證券交易目前停徵證券所得稅，基金係為證券的一種，因此其資本利得仍免稅，惟股利及利息收入要申報所得稅，但享有27萬元的儲蓄特別扣除額。
(3) 投資於金融資產證券化及不動產證券化的基金，因其配息採6%分離課稅，不再申報所得稅，故對綜所稅邊際稅率超過6%的投資者而言，有一些節稅空間。
(4) 我國稅法允許每人每年有111萬元的贈與免稅額，因此父母想幫子女置產或將財產移轉給子女，也可透過共同基金來完成(亦即每年以子女為受益人，購入111萬元以內的共同基金，可免贈與稅。)

投資基金的費用

1. 申購手續費
申購開放式基金時，所需繳交的額外費用，通常為購買價金的0.5%~5%之間不等。申購手續收取的方式有：
(1) 外加方式：於投資金額外另行加收。

(2) 內扣方式：於投資金額中直接扣除。
80年代基金業者發展出一種申購時無須繳手續費，而於贖回時再收取『遞延申購手續費』的基金，為區別起見可分為：
A股基金(Class A Share)：於申購基金之時便已收取手續費的基金。
B股基金(Class B Share)：於贖回基金之時才收取手續費的基金。為鼓勵投資金人長期投資，具有手續費逐年遞減特質，投資約定期間需要3、4年。其手續費是依『原始投資本金』或『贖回時的市價』孰低者為計算基礎收取。
C股基金(Class C Share)：於贖回基金之時才收取手續費的基金。為鼓勵投資金人長期投資，具有手續費逐年遞減特質，投資約定期間只需超過1年以上。其手續費是依『原始投資本金』為計算基礎收取。

2. 經理費
亦稱『管理費』，是支付給基金公司(亦即投信公司)，是投信公司的主要收入來源。屬於隱藏性費用，投資人不需另行支付，它會成基金淨值中逐日自動扣除，其每日扣除之金額為：每日扣除額＝(基金當日淨值x經理費率)/365

3. 保管費
為支付給保管銀行的費用，其性質與經理費一樣，亦屬於一項由基金淨值中自動扣除的隱藏費用。

4. 績效費
為鼓勵基金公司的努力，有些基金訂有績效獎勵辦法，當基金的淨值創新高或年成長率超過某一百分比時，可收取「基金淨值增長部分」的某一比率作為表現費用，它也是由基金淨值中自動扣除的一項隱藏費用。

5. 信託保管費
投資人係透過代銷銀行以「指定用途信託」方式申購基金，則因有信託行為產生，代銷銀行提供信託相關服務，可向投資人收取信託保管費。此一費用通常是由代銷銀行於投資人贖回基金時，自贖回價金中一次扣除。

6. 轉換費
同一家投信公司通常會發行多檔不同的開放式基金供投資人選擇。為方便投資人調整投資組合，投信公司通常會允許投資人在自家發行的各檔不同基金中自由轉換，但這種轉換因會涉及一些代辦事項，通常必須支一點轉換費。

7. 贖回手續費
係指投資人將開放式基金贖回變現時，所須支付的費用。

8. 交易稅及買賣證券手續費
交易稅付給政府，買賣證券手續費付給券商，這二項費用跟基金經理人進出買賣證券的次數(即『週轉率』)成正比。
週轉率是指一段時間(通常以一個月或一年為單位)內，該基金所持有的有價證券，基金的淨值分析

投資開放式基金賺賠要看淨值，所謂基金淨值(89正題、90副題、94副題)，就是基金每單位的價值，淨值的高低當然代表基金操作的績效，其計算公式如下：
基金淨值＝基金總資產淨值／基金發行在外的單位總數
總資產淨值是指總資產市值(包括現金、股票、債券、其他有價券及其他資產之當日價值)減去總負債及基金以日計算的各項費用(如經理費、保管費等)。
基金淨值成長的來源(90副題)：

9. 資本利得(89正題)
是基金淨值成長的最主要來源。基金買賣股票、債券等有價證券所賺取的價差，就是資本利得。

10. 股利收入
共同基金若投資於股市，購買股票，上市公司或上櫃公司會每年發放股票股利或現金股利，這也是基金資產或淨值成長的來源之一。

11. 利息收入
基金若投資於債券市場或貨幣市場，購買公司債、政府公債、短期票券等會有利息收入。另外，開放式基金常須保留一部分現金，以應付投資人贖回時付現，這些現金存放在銀行，也會孳生利息。

投資基金的報酬
1. 基金賣賣之的價差
開放式基金其買賣價格係以『淨值』為基礎。
封閉型基金其買賣價格係依掛牌上市交易的『市價』為基礎。

2. 配息收入
基金的配息是指基金將已實現的獲利的一定比例，分配給基金的受益人。

3. 匯差損益
若基金投資的地區在海外，則不論基金是以台幣計價或以外幣計價，都會有匯差損差。其主要的匯率風險有二項：一是以外幣計價的基金，當投資人申購或贖回基金時，因必須作台幣與外幣的兌換，這時會有匯率升貶的利損。另一則是投資標的國之幣值的升貶。

2.配息說明
假設該基金於2007年8月6日每位配息0.6美元，而張小姐選擇將此配息轉入基金再投資，當日每單位除息後淨值為12.73美元。
(6)配息總金額=每單位息值*(3) US$0.6*852.273(單位)=US$511.364
(7)新增單位數=(6)/(基金淨值) US$511.364/$12.73=40.170(單位)
(8)張小姐持有總單位數=(3)+(7) 852.273+40.170=892.443(單位)

3.贖回說明及報酬率計算
假設張小姐於2008年3月1日通知將該基金全數贖回，又該基金規定其買價與賣價均以單位淨值交易，買賣無價差，且贖回不收手續費。該日基金單位淨值為13.88美元，美金兌台幣匯率為33.16。
(9)贖回原幣(美元)金額=(基金淨值)*(8) US$13.88*892.443=US$12,387.109
(10)贖回可得新台幣金額=(9)*(匯率) US$12,387.109*33.16=NT$410,757
(11)投資之台幣報酬=(10)-(5) NT$410,757-NT$309,000=NT$101,757
(12)投資之台幣報酬率=(11)/(5) 101,757/309,000=32.93%

上例中，張小姐持有該基金2年的總報酬率約為33%，依複利公式計算，年報酬率約為15.3%。

投資基金的考慮因素(91副題)
1. 瞭解自己的理財目標
一旦決定要投資基金，投資人應先考慮自己的投資目標，應仔細分析這些目的，才能正確的找出最適合自己的投資組合(optimal portfolio)。

2. 考慮自己的年齡、收入及能忍受風險的程度
(1) 年齡較輕、收入較高、以及能承受較高風險程度的人，可以考慮投資於積極成長型的股票基金。
(2) 收入較低或年屆退休等待養老的投資人，其承擔風險的能力較弱，應儘可能投資於收益型基金。

3. 考慮投資資金的來源及何時需要運用這筆資金
(1) 用來投資的資金是閒置資金，可以考慮做較長期且高風險的投資，以追求較高的報酬。
(2) 用來投資的資金是短期會運用到的週轉金，應選擇低風險的貨幣市場基金。
4. 掌握投資地區的景氣與產業變動的趨勢
分析投資地區的景氣與產業變動的趨勢是選擇基金非常重要的步驟。
(1) 當景氣屬於復甦期或步入成長期，應選擇成長型的股票基金。
(2) 當景氣步入衰退階，利率有調低趨勢時，比較適合投資債券基金。

5. 蒐集投標的基金的相關訊息
(1) 瞭解基金的操作績效
基金的績效應觀察其長的淨值成長率或平均報酬率才有意義，但需記得過往的績效不保證基金未來的績效表現。

(2) 評估基金的操作風險
評量基金風險最常用的三項數據：
標準差：衡量一段時間(通常為一年)基金淨值波動的幅度。標準差越大，代表該基金的投資風險越大。
β係數(89正題、94正題)：以基金投資組合的漲跌幅與整體股市(大盤)指數的漲跌幅作比較，所計算出來的數值。
a. β>1，表示基金投資組合的波動『大於』整體股市。
b. β=1，表示基金投資組合的波動『等於』整體股市。
c. β<1，表示基金投資組合的波動『小於』整體股市。
夏普(sharp)指數(91副題)：將基金在某一期間的報酬率，減去無風證券的報酬率，再除以其標準差，所求得的數值。它表示在考慮風險後，報酬率的表現，其值當然是越大越好。

(3) 分析基金週轉率的大小
週轉率高，交易費用也必然增高，若投資的基金淨值不漲，而週轉率卻奇高，就應考慮是否繼續投資。

(4) 留意基金規模大小
基金規模大，才能負擔昂貴的研究費用，才能購買較多不同類型的投資標的，分散風險。但規模也不宜太大，因為它將喪失操作的靈活性，且若基金規模太大，一旦改變投資組合，往往會影響市場行情，不利股票進出。

(5) 比較各檔基金費用的多寡與費率的高低
各檔基金的費用多寡不一，費率高低也有別，因此仔細比較有其必要。費用雖非選擇基金唯一考慮因素，但經驗顯示費用高低與基金績效並無顯著關係；即費用高，績效不一定好。因此投資人宜仔細比較，才能避免花不合理的冤枉錢。

(6) 選擇『轉換空間較大』的基金
有些基金公司其產品種類較多，也較齊全，這相對的較能提供基金投資人轉換的選擇空間。一來可省去贖回舊基金重購新基金的繁瑣過程，二來可節省再次申購的手續費(一般基金「轉換費」要比「申購費」便宜)。

(7) 認識基金經理人的背景
基金經理人是一檔基金的靈魂，他的好壞攸關基金的操作績效。

(8) 參考專業機構的評鑑
國內外有許多專業機構會定期對各基金作評比，這些評比對基金投資人來說有不錯的參考價值。投資人應注意，參考績效排名時，同類型基金才能一起比較。另外，參考基金評鑑資料，除了看排名還要看平均評分。

6. 掌握風險分散的原則
任何投資均有不可預期的風險，所以投資人應隨時謹記「不要把所有的雞蛋放在同一個籃子」的風險分散原則。

基金的申購、配息、轉換、贖回
1. 申購方式(91副題)
(1) 單筆投資：是指選擇適當時機、合適價位、大筆資金一次買進的投資方式。單筆投資適合於獲利穩定的市場。
(2) 定期定額投資：是指不論市場情況如何，每月在固定日期投資固定金於某檔基金的投資方式。定時定額投資較適用於漲跌幅波動激烈的市場。


圖9-1 開放式基金的申購流程
2. 配息
有些基金訂有配息條款，當基金公司宣布分配股息後，相關事項由基金公司及代銷機構統一辦理。
3. 轉換
基金原則上是一種中長期的投資工具，但中長期並不是無限期，投資在投資某檔基金之後，仍應定期檢視，是否需轉換或贖回基金。
圖9-2 開放式基的轉換流程

4. 贖回
贖回時投資人可選擇全數贖回或部分贖回。

圖9-3 開放式基金的贖回流程

命題題型：
是非題15％
選擇題20％
填充題21％
解釋名詞30％
問答題14％